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工商時報【李元皓、李修全】本研究探討市場不確定性與投資人關注度增加時，股價指數期貨的資金未來一個月是否會移轉到公債期貨市場。本文以2005年1月至2017年7月美國S&P 500 期貨和10年期公債期貨為研究對象，透過羅吉斯迴歸模型進行實證分析；此外，本文更進一步研究，當市場處於金融危機期間與非金融危機期間，市場不確定性與投資人關注度是否有不同的影響；最後，本論文針對變數進行各項穩健性檢測，以確保實證結果之穩定性。實證研究發現兩變數提高皆會使資金在未來一個月發生移轉之現象。市場不確定性增加，股價指數期貨風險增加，將導致投資人拋售股價指數期貨轉而購買公債期貨，該現象符合資金安全移轉假說（Flight-to-safety hypothesis）；另方面，當股價指數期貨相對於債券指數期貨接近歷史高點時，投資人會出售股價指數期貨並買入公債期貨，其結果符合Yuan（2015）提出的投資組合再平衡假說 （Portfolio rebalancing hypothesis）。本研究實務應用意涵為，市場不確定性與投資人關注皆是造成資金移轉的主要因素，因此進行資產配置時，需要密切觀察此兩變數的走勢變化。此外，若市場處於金融危機期間，股債資金的流動主要是受到市場不確定性的影響；反之，當市場處於非金融危機期間，投資人關注度才是造成資金流動的主因。（作者：中國信託綜合證券股份有限公司專員 李元皓、*銘傳大學財務金融學系教授兼系主任 李修全）*通訊作者E-mail：hclee@mail.mcu. edu.tw

【羅開新聞中心Thomas綜合報導】微風吹拂，巴哈馬的Albany Golf Club（奧爾班尼高爾夫俱樂部）成了擒鷹抓鳥的獵場！星期五進行的Hero World Challenge（世界挑戰賽）第三回合，超級球星「老虎」Tiger Woods（老虎•伍茲）交出低於標準五桿的六十七桿，以總成績低於標準十一桿，僅僅落後領先的Gary Woodland（蓋瑞•伍德蘭）兩桿差距。有「老虎盃」之稱的世界挑戰賽，僅僅邀請十八位頂尖高手，本屆比賽儼然成了美國隊總統盃成員的「賽前戰」，其中十一位是總統盃的美國隊員。以老虎隊長外卡入選總統盃的伍德蘭，今天打出五鳥、一柏忌的六十八桿，以總成績低標十三桿的兩百零三桿，取得第三回合單獨領先的位置。在今天收尾的第十七、第十八洞抓到一對背靠背的小鳥，伍德蘭說：「跟昨天一樣，我有一個很好的結束，我對我現在的位置感到非常的興奮，很期待明天的比賽。」瑞典選手Henrik Stenson（亨瑞克•史坦森）今天同樣打出低標四桿的六十八桿，三回合成績為低標十二桿的兩百零四桿，獨居成績榜第二位。備受矚目的賽事主人伍茲，開局打出不理想七十二桿，伍茲第二天交出六十六桿，今天射下六鳥，交出一個柏忌的六十七桿，以總成績低標十一桿的兩百零五桿，與兩天同組，今天同樣打出六十七桿的美國選手Justin Thomas（賈斯汀•湯瑪斯）、前來衛冕的西班牙之星Jon Rahm（霍恩•拉姆），三人並居在第三位。伍茲說：「明天我需要集中精力去抓小鳥，然後休息二十三個小時，恢復體力，準備下一場戰役。」原本領先兩天的總統盃隊員Patrick Reed（派崔克•瑞德）今天爆出七十四桿，以低標十桿的兩百零六桿，單獨排名第六。外卡入選總統盃的Tony Finau（湯尼•費諾）開局七十九桿，第三天交出少了十桿的六十九桿，以總成績平標準桿的兩百一十六桿，與Bubba Watson（布巴•華生）並列在第十五位。

工商時報【文╱魏益權】台開子公司台創日前與長春藤生命科學共同簽署合作意向書（MOU），雙方將共同投資新台幣5億元。計畫與醫療機構院所合作，在金門分階段建立細胞實驗室，由長春藤生命科學提供細胞培養技術。「長春藤生命科學」與長春藤生物科技是兩家截然不同的公司，無法相提並論。「長春藤生命科學」為國內第一家獲衛福部特管辦法核可的細胞製備公司，與三軍總醫院率先成為第一家可進行細胞治療的醫療機構，由醫療院所提供細胞治療服務。目前以向衛福部提供計畫書與國內數家優良教學醫院共同進行特管辦法的項目。長春藤生命科學總經理張泰銘表示，長春藤生命科學走在癌症治療前端，將邁向17年的細胞培養技術已申請台灣、中國大陸、美國等多國專利，目前已開發完成自體軟骨細胞培養技術，臨床計劃設計中。有完善設備，業界唯一，擁有可量產的GTP實驗室，製程標準通過衛福部風管組認證。由於特管辦法通過，導致多數生技公司不願花費時間與金錢執行臨床試驗。但長春藤生命科學秉持為人類抗癌的決心，明年將做兩、三種臨床實驗，研究發展不間斷。張泰銘指出，長春藤生命科學已完成肺小細胞癌與肝癌晚期的第二期臨床試驗，IKC將於2020年1月即可結案。該公司細胞培養技術除了IKC之外更有純NK細胞、DC細胞、T細胞、DC加NK、DC加IKC、DC加T細胞等細胞培養技術。預計明年將推出更多樣性的細胞培養技術。

法新社今天(8日)報導，在蘇丹第一屆女足聯賽開賽的數月後，冠軍隊伍的新興球星被譽為這個國家平等權利的象徵。19歲的艾斯瑪(Orjuan Essam)和22歲的拉傑布(Rayan Rajab)，在聯賽中已有數度進球的佳績，這在獨裁總統巴席爾(Omar al-Bashir)掌政時似乎是不可能的事。在首都喀土木(Khartoum)的體育場訓練的艾斯瑪說，她很高興看到威權統治終於還政於民，如今女權可以獲得實現。蘇丹一度是足球先驅國家，早在1948年就加入國際足球總會(FIFA)，並在1957年的一場會議中，和埃及、衣索比亞與南非共同成立了非洲足球協會(Confederation of African Football)。但在蘇丹於1983年採行了伊斯蘭教法之後，女子足球面臨了一場艱難戰役。在經過數月的抗爭示威後，巴席爾遭到軍方推翻，長達30年的鐵腕統治在今年4月結束，引發了人們對更自由、親女性政策即將出現的期盼。女性站上反巴席爾抗議活動的最前線，對數百年來嚴重限制她們在蘇丹社會發揮作用的重男輕女傳統和法律表示憤怒。蘇丹目前是由一個軍民聯合主權委員會統治，委員會的任務是按照抗爭人士的要求，監督政府向文人統治進行過渡。新當局上月廢除了數十年前的公共秩序法。這項法令主要針對女性的「不道德行為」。在巴席爾統治期間，有成千上萬女性被依法鞭打或罰款。如今，女子足球俱樂部的成立被視為蘇丹迫切所需的女權抬頭。艾斯瑪表示，世人現在會知道，蘇丹女性不只是扶養小孩和做家務而已，女權要比這個還要多上許多。 原始連結

記者林芷卉／新北市報導港星陳小春今（7日）首度在台灣林口體育館舉辦「STOP ANGRY巡迴演唱會」，唱到《抱一抱》時，台上驚喜宣布老婆應采兒懷上第二胎，目前還不知道是男孩女孩，今天剛滿三個月，應采兒坐台下也摸摸肚子微笑回應！陳小春唱到一半便跟台下剛剛求婚的歌迷說：「恭喜你也恭喜我」埋下伏筆，隨即宣布：「我有兒子了！今天滿三個月，還不確定是男是女」現場粉絲隨即尖叫，Jasper似乎已經知道自己當哥哥了！非常開心的拍打應采兒，在座位上蹦蹦跳跳、手舞足蹈。他調皮在台上對著兒子喊：「冬瓜冬瓜，你是冬瓜。」Japser也帶著甜蜜的笑容回：「你才是冬瓜！」讓台下都笑翻。演唱會進行到大約九點半，陳小春演唱《男人與公狗》到一半時，背後大螢幕突然放出老婆應采兒和兒子Jasper的加油畫面，並哽咽講到「還記得我第一次來台灣工作的時候，在台灣留了很長時間，那時候我沒什麼人愛，但現在有他們愛」陳小春老婆應采兒和小孩Jasper也現身台下力挺，Jasper看到鏡頭拍到自己隨即開心的蹦蹦跳跳，還跟爸爸比出「我看著你」的手勢，應采兒也比出大拇指肯定老公的表現。更多三立新聞網報導Jasper當哥哥了！陳小春台上謝老婆⋯宣布懷第二胎場外黑衣人抗議⋯陳小春開場道歉了！因安檢延遲半小時開唱香港抗議人士現身！拉布條「陳小春自首」高喊「滾出台灣」擁千萬點閱文青最愛樂隊！信義區揪萬人大合唱《我還年輕》

國立南投高商六十五周年校慶及園遊會，慶祝會在社團表演開場序，還有無人機迎生日慶，歷史回顧，並為一○八學年度商科技藝競賽「商業簡報」全國第一名、「職場英文」優勝學生表揚，校長何景標表示，這次獲獎的師生，也是南投高商創校六十五周年校慶獲得的最佳賀禮。南投高商參加全國高級中等學校一○八學年度商業類學生技藝競賽，學生吳威霖在「商業簡報」職種勇奪金手獎全國第一名，趙寀翎同學則在「職場英文」職種榮獲優勝，雙料獎牌刷新商業簡報最高榮譽與職場英文首次獲獎，全校師生欣喜若狂同感榮耀。該競賽於日前接受頒獎。職場英文指導老師簡郁娟表示，趙寀翎同學為新住民子女，母親來自越南，個性沉著勇於接受挑戰，自就讀南投高商兩年多來，代表學校參加各項英語競賽表現優異，在今年暑假同時參加新住民子女國際職場體驗活動，無論競賽或活動皆表現積極，時間安排得宜，堪稱同學的學習表率。商業簡報選手吳威霖更是厲害，來自南投名間鄉的孩子，指導老師趙淑婉自二年級開始擔任其經濟學任課教師，深知吳威霖同學潛力無窮，願意為自己的目標全力以赴，自受訓以來主動負責、使命必達，今日獲獎可說是實至名歸，得來全無僥倖。校長何景標表示，學校對於學生全方位的發展與技藝能力的培養全力支持，無論在教師教學需求的協助及學生各種競賽準備上，都讓師生無後顧之憂，期待這樣的學習氛圍與追求技藝卓越的企圖能讓孩子找到努力的方向，達到技術高中追求務實致用的教育目標。

旺報【記者梁世煌╱綜合報導】儘管內有經濟增速趨緩，外有中美貿易戰等諸多因素干擾，大陸股市今年以來的表現依然跑贏全球大部分股市。在全球主要股票市場當中，創業板指數及深證成指各以超過33%的漲幅高居第1、2名，其漲幅甚至遠優於美國道瓊指數、那斯達克指數等主流指標。創業板及深成指可說是2019年全球主要股指當中，表現最好的兩個市場。《證券時報》從全球重要股市當中，選取包括兩岸三地、俄羅斯、美國、巴西、德國、法國、、澳洲、日本、印度、韓國等主要代表性股票指數做對比。截至12月4日，創業板指數、深證成指累計漲幅分別為33.84%、33.81%，排名第1位和第2位，排在第3位的則是俄羅斯RTS指數，漲幅33.80%，3者其實差距微乎其微。外資持續注入A股第4名的深圳中小板指漲幅則為30.40%，領先排名第5的那斯達克指數。道瓊指數則是排名第10，至於台灣的加權指數，則是以18.33%的漲幅排名第11。如果僅以上證綜指（排名第14）做為標準，則A股的表現仍領先印度、英國、韓國、恆生指數，即便以做為長牛標準的道瓊工業指數做參照，今年來道瓊指數和上證綜指的漲幅分別為18.52%和15.40，差距也非常微小。分析師表示，雖然今年以來A股市場遭遇的變數不少，震盪走勢也較去年明顯，但外資持續注入的力道卻未曾減弱，甚至更強於去年。以滬深股通的北上資金為例，北向資金5日尾盤時再現大幅淨流入，這已是連續15個交易日外資進場抄底。另外，自11月26日MSCI擴容落地以來，外資減持的情形並沒有出現，北向資金累計淨買入近150億元人民幣，顯示出繼續看好A股未來走勢。2020年春季行情可期從A股內在因素看，資金面近期市場也呈現多個積極信號。不僅私募對A股的持股倉位連續兩個月上升，另據光大證券資料，截至11月29日止，大陸的股票型基金對A股的平均持倉水準為89.07%，較10月提升了1.43個百分點; 偏股混合型基金平均倉位為79.92%，較10月提升了2.45個百分點。展望2020年A股，國金證券認為，2020年A股「春季行情」依舊可期，但啟動的時間點或在2020年春節前後。上半年「豬通脹（膨）對貨幣政策的制約」以及「投資者交易結構較為趨同」，使得A股上半年走勢處於震盪反覆的走勢，上半年相對看好春節之後的「2、3、4」月A股市場行情。整體來看，2020年A股機會遠大於風險。

記者馬郁雯、鄭遠龍／台北報導2020選戰倒數，總統辯論議題，蔡英文、宋楚瑜2陣營分別在10月、11月簽下三立辯論會同意書，只剩下韓陣營「口頭答應」，卻在5日突然前往公視，羅智強還在臉書發出4點聲明「混淆視聽」，批評蔡總統只敢在親綠媒體辯論，還聲稱這樣是打破過往慣例，甚至質疑同意書的簽署時間。但還原事實，2016年蔡英文、朱立倫就曾在三立辯論，而且同意書遲遲沒有公布就是因為韓陣營沒有給出具體答覆，沒想到現在羅智強反而拿這個議題進行選舉操作。國民黨台北市議員羅智強（2019.12.05）：「能夠讓辯論舉行是最重要，哪個媒體舉辦都是其次。」總統辯論，韓陣營話說得好聽，羅智強卻罔顧事實，批評沒見過小英總統只敢在親綠媒體主辦的辯論場上來辯論。2016年總統辯論登場，當時「英倫交鋒」朱立倫也大方與會，然而此次三立辯論會同意書，蔡總統在今年10月份由全國競選總幹事林錫耀親簽同意出席，而宋楚瑜也在11月28日由核心幕僚魏志中簽署同意出席首場辯論會在三立，從同到尾就只差韓陣營點頭答應。親民黨發言人于美人：「如果都喬不攏，就是我們在三立跟小英辯一場，我們在公視跟韓國瑜辯一場，那宋主席願意促成這件事，我們是只要有擂台就上。」辯論3缺1，韓陣營卻指責辯論同意書「神隱2個月」，還質疑蔡陣營的同意書真的是10月簽還是臨時簽？其實依照期程，10月蔡英文同意，11月底宋楚瑜同意，三立遲遲沒有公布就是因為韓陣營口頭答應要協調，12月5日卻突然殺去公視，還說已經簽同意書了。蔡英文競選辦公室發言人廖泰翔：「勇敢面對這個民主的過程，不要用『貼媒體標籤』的方式作為回避辯論的藉口。」明明蔡英文、宋楚瑜都同意辯論，韓國瑜打迷糊仗，團隊卻還扯卡神，如此混淆視聽難免令人質疑只是為了掩飾自己怯戰的心情。（林路加整理）更多三立新聞網報導終於！韓國瑜、侯友宜行程曝光…合體同台造勢幾乎成定局！剉咧等…提醒韓國瑜小心未爆彈！宋楚瑜揭與郭台銘有這關係說謊真相曝光…複誦「保六」後狠推女警！王定宇打臉陳宜民悲哀…藍委陳玉珍手被夾竟住重症病床 台大醫嘆：權位較重

記者游承霖／桃園報導香港歌手陳小春今天晚間在桃園市龜山區林口體育場開唱，由於日前香港反送中抗爭持續延燒，陳小春支持港警的言論，加上擁有中國政協委員身分，因此這次來台開場格外敏感，除有團體申請在體育館示威外，更有示威者在體育館外牆上噴漆寫下「強姦犯陳小春」、「支那陳小春」等語；對此，轄區龜山警方指出，將調閱監視器追查涉案人到案，並將加強體育館周邊安全維護，絕不容許任何挑釁的行為。據悉，陳小春在香港反送中抗爭中，支持港府、力挺港警的態度引起熱議，加上他身兼中共政協委員身分，此次來台唱格外敏感，日前就曾有網友號召，台灣人及在台港人自備示威道具前往體育館抗議外，更有7組以上民間團體向警方申請集會遊行。而有民眾今天在體育館入口處及周邊圍牆，發現遭示威者持黑色、白色噴及寫下「強姦犯陳小春」、「支那陳小春」等語，對此，主辦單位除先以使用海報進行遮蓋外，也已向警方報案。而轄區龜山警分局指出，目前已著手調閱監視器，追查涉嫌人並通知到案說明，此外，針對晚上的演唱會，也將提身為安戒備，絕不容許任何挑釁的行為。更多三立新聞網報導應召女慘遭下藥白嫖 好姊妹氣炸獻身當餌誘出淫狼北市四面佛疑遭雨衣男縱火 背後利益龐大引有心人覬覦「爸救我！」心急父欲匯款救子 得知詐騙一愣：聲音怎一樣鄉民慘了！女發問「不小心懷孕」 他「腦補」貼合照慘挨告

搭公車沒付兩段票，被司機提醒還開口嗆聲！台北市日前有乘客從五分埔搭公車，前往汐止火車站，依照路線規定，必須支付兩段車資，沒想到他下了車，沒投幣，被駕駛叫回去，竟然飆罵三字經，把零錢甩進投幣箱後，還不斷對駕駛咆哮。乘客紛紛刷卡下車，一名男子抱著小孩也走出車廂，但沒刷卡也沒投零錢，司機離開座位，提醒要付兩段票，請到前門投幣，沒想到換來一陣飆罵。乘客vs.司機：「是怎樣啦，啊，是怎樣啦，好啦沒事啦，XXXX，你要不要下車啦。」遭嗆公車駕駛：「他就馬上走到我，我那個前車門的門口，問我現在要怎麼樣嗎？(我說)先生我沒有說什麼，我只是提醒您說要投兩段票，他就開始一直飆髒話。」上個月中傍晚六點多，新北市汐止有乘客對公車司機大小聲，其他乘客看不下去，指控兩男兩女抱著小孩，疑似沒依規定付車資被提醒，竟然還用這種態度。乘客：「你是在說XX啦，下來啦，XXX。」記者李潔：「男子從後門下車沒付兩段票的錢，疑似不滿被駕駛叫回來，竟然氣沖沖把錢丟進去，甩頭就走。」駕駛解釋，從五分埔上公車，搭到汐止火車站，途中以中興路作為分界，依規定就是兩段車資，如果沒投足金額，恐怕會有民事債務不履行問題，被業者提告求償。律師李國仁：「因為單純的少付錢的話，會不具有詐術行為那因為詐術行為是，刑法上詐欺罪必須有的構成要件之一，所以說當不構成詐術行為的話，就不會構成刑法上的詐欺罪。」無奈卻也無解，為了服務至上，碰到這景況，駕駛的委屈往往只能往肚裡吞。更多 TVBS 報導周杰倫嗆聲「小巨蛋」 審議委員：喪氣、很難做 川普嗆眾院民主黨人：要彈劾我就快動手 遭崔佩儀碎唸狂轟 貝克宇崩潰：快精神分裂 高以翔事件！吳宗憲怪韓節目 館長罵舔共